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评论:理性看待人民币汇率贬值大宗商品货币政策外汇传真

来源:旋欣头条   作者:知识   时间:2024-03-29 09:05:31

  ■日前,李克强总理会见来华访问的理性率贬哈萨克斯坦第一副总理萨金塔耶夫一行。他在会见中说,看待封尘化魔中国近期对人民币汇率中间价报价机制进行完善,人民这是币汇币政顺应国际金融市场的变化“顺势而为”,也是值大宗商寓“调整”于“改革”之中。

  人民币兑美元汇率出现较大贬幅,策外近来引发各方关注。汇传8月11日,评论品货中国人民银行[微博]发布《关于完善人民币兑美元汇率中间价报价的理性率贬声明》,提出“为增强人民币兑美元汇率中间价的看待市场化程度和基准性,中国人民银行[微博]决定完善人民币兑美元汇率中间价报价”。人民这一新的币汇币政兑美元汇率定价机制调整,很快就产生了巨大的值大宗商冲击波。从公布之日至13日,策外人民币兑美元汇率一贬再贬,3天里累计贬值近4.7%。这样短时间内的大贬,为上个世纪90年代以来的封尘化魔最大。不仅如此,人民币兑美元汇率的急贬,也相应带来全球连锁反应,欧美日股市应声下跌,全球大宗商品市场出现震荡,新兴市场国家货币更是受到重挫。

  有助于增强人民币汇率的弹性

  此次人民币兑美元汇率的大贬,意味着长期以来人民币单边升值的趋势暂告一段落。对此,学者站在不同的视角给出了不同的解读。在笔者看来,这是人民币汇率市场化改革的一部分,有助于进一步增强人民币汇率的弹性;同时,对于缓解我国经济下行压力,促进实现既定的经济增长目标,也不无裨益。

  随着加入WTO[微博]后,我国对外开放的步伐越来越大,为了适应市场经济的发展,我国于2005年7月启动了具有重要意义的汇率改革,废除之前盯住单一美元的汇率政策,着眼建立以市场供求为基础的、参考一篮子货币的有管理的浮动汇率制度。

  自此,人民币汇率踏上了市场化进程。一方面,人民币对美元交易价浮动幅度有逐渐扩大之势,人民币汇率的弹性在逐渐增强。2007年5月,人民币兑美元汇率日交易价浮动幅度由原来的0.3%扩大至0.5%;2012年4月,银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由0.5%扩大至1%;2014年3月,银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%。

  另一方面,近两三年来,美国经济相较于其他国家而言表现还算不错,导致美元汇率呈上升态势。随着美元指数持续上升造成持有美元愿意上升,人民币汇率不断承受下贬的压力。如果人民币汇率还是如以往一样,坚守兑美元汇率保持相对稳定,并利用央行[微博]进行有意识的政策干预,则很容易造成人民币汇率与市场供求关系的脱节。因此,在当今美元一枝独大以及其他货币持续疲软的情形下,人民币汇率如果不更加富有弹性,弱化人民币紧跟美元的安排,将承受越来越大的高估压力。

  值得注意的是,国际货币基金组织[微博](IMF[微博])近日发表声明指出,明年9月30日前IMF暂不将人民币纳入特提权货币(SDR)。在IMF看来,人民币的市场化程度还达不到它的要求。因此,增加人民币汇率弹性,使其更符合市场供求关系,不仅为人民币资本账户开放和人民币国际化创造了条件,也表明我国正稳步推进包括汇率在内的人民币的市场化进程,为在不远的将来被纳入SDR提供了可能。从这个意义上,无论从人民币汇率本身还是从更具战略意义的人民币国际化而言,这次汇率“新政”,打破了近些年单边被动升值的惯性,是人民币汇率回归基本面的重要体现,其市场化的改革方向也受到多方的积极评价,尽管不排除有的人士出于政治目的会以双重标准看待这个问题。

  目的是坚持市场化的改革方向

  一国的汇率政策对经济增长的影响不可小视。一般来讲,汇率贬值,能起到促进出口的作用,而经济增长对出口具有较强的依赖性。虽然我们常讲要靠扩大内需、增加消费来拉动经济增长,但与投资、消费并列为实现经济增长“三驾马车”之一的出口,也是需要重视的。因为,放眼世界,没有哪个国家不重视出口对经济增长的拉动作用。

  近来,我国面临较大的经济下行压力。为此,中央出台了一系列刺激经济增长的货币政策和财政政策。在货币政策方面,今年以来,央行已多次密集降息或降准:2月降准0.5个百分点;3月降息0.25个百分点;4月降准1个百分点;6月降息0.25个百分点。但是,这些降息或降准措施没有遇到经济下行压力。就在8月25日,央行又宣布新的双降政策:自8月26日下调金融机构人民币贷款和存款基准利率,自9月6日起,下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。 在财政政策方面,具有减税效应的“营改增”以及着眼于小微企业的减税费政策等,还没有收到令人满意的效果。

  汇率政策也属于宏观调控政策的范畴,对它应用得当,自然可起到提振经济的功效。很长时间以来,我国一直保持人民币汇率上升的态势,而同时,许多国家为了刺激经济增长,都打起了让本国货币贬值的主意。比如,在这次新汇改前,人民币实际有效汇率今年升幅已达3%,但同期亚洲货币指数降幅已近4%,其他国家货币的贬值,给我国出口带来很大的压力。

  据报道,我国8月采购经理人指数由上月的47.8点降至47.1点,达2009年春季以来的最低值。这一经济发展的先行指标继续走低,意味着我国经济疲软的局面还将延续下去。尽管今年上半年我国实现了7%的经济增长率,但经济下行压力似乎有增无减。从对外贸易看,据海关统计,今年前7个月,我国出口微降0.9%,进口下降14.6%,贸易顺差扩大1倍;而仅7月而言,出口下降8.9%,进口下降8.6%;贸易顺差收窄10%。前7个月贸易顺差的扩大,不是来自出口的过快增长,而是由于进口的大幅下滑所致。出口增速放缓,说明其他国家的经济也不尽如人意;进口增速大幅下滑,固然有全球大宗商品价格持续走低的因素,但也说明了我国的内需不足。也就是说,这种贸易顺差增大实际上是一种“衰退型顺差”,反映了我国经济正处在内需外需都不振的困境中,因此也很难支持人民币汇率保持在高位。

  这次人民币兑美元汇率定价机制的调整,目的是使人民币汇率更加市场化,随后在市场机制的作用下,人民币汇率出现较大贬幅,我们不妨可将此视作宏观调控政策的一部分,从而使调控手段更加丰富。自然,由于人民币汇率的贬值,可望能有效刺激我国出口规模的扩大,减轻经济下行压力,保持住出口作为新常态下经济增长重要动力的角色,这对于促进我国经济增长乃至全球经济稳定都具有积极的意义。与此同时,也需看到,尽管我国经济下行压力犹存,但经济发展的总体状况仍是值得肯定的,所以人民币汇率不存在持续贬值的基础,人民币是强势货币的趋势并没有根本性的改变。



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