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平稳越过“7”整数关口,人民币汇率已具备“稳定器”功能

来源:旋欣头条   作者:时尚   时间:2024-03-28 19:32:58
  中评社北京8月25日电/人民币兑美元离岸和在岸汇价在8月5日先后突破“7”整数关口,之后,平稳市场并未出现恐慌。越过重生关云长而且,整数在8月8日人民币中间价也突破“7”之后,关口当日人民币兑美元的人民离岸汇价(CNH)反而较前一个交易日升值了0.08%,显示人民币汇率已经具有了较好的币汇弹性,且市场预期也未因汇价短期波幅的率已扩大而出现异常发散。由此可见,具备此次汇率波动与四年前“811汇改”期间明显不同。稳定汇改四年来,器功人民币汇率形成机制不断完善重生关云长人民币汇率弹性不断增加。平稳  首先,越过央行的整数汇率政策更灵活,也更尊重市场。8月5日,人民币中间价报6.9225,结束了连续8个月中间价持续位于6.9下方的局面,随后人民币离岸汇价(CNH)和在岸汇价(CNY)就相继突破“7”整数关口,中间价是在8月8日才正式突破“7”。但汇率破“7”以来,市场交易量并未出现明显放大,2019年1月1日至8月2日期间,人民币汇率市场交易量日均为310亿美元,8月5日至8月21日期间,人民币汇率市场交易量日均为300亿美元。  相比之下,在“811汇改”初期,市场交易量是大幅放大的,2015年1月1日至8月10日期间,人民币汇率市场交易量日均规模约160亿美元,而8月11日至8月31日期间,日均交易量超过360亿美元,而且单日交易量一度突破了600亿美元。  其次,人民币汇率中间价形成机制更加有效。在本次汇率波动期间,市场价率先破“7”,随后中间价予以确认。从事后复盘的角度而言,破“7”前两日,如果市场出现了恐慌情绪和“羊群效应”,央行完全可以通过中间价调整来进行适度干预,消除“羊群效应”和恐慌情绪,因为央行已于2017年5月开始在中间价形成机制中引入逆周期因子;如果市场没有出现恐慌情绪和“羊群效应”,央行就可以通过中间价来释放尊重市场的信号。这次汇动的实际情况是后者。在中间价形成机制变得更加有效之后,人民币汇率能够更加准确地反映市场供需状况。  而在“811汇改”期间,中间价更多是前日市场交易的结果,央行对于市场预期的管理,主要是依赖直接介入市场来实施,当时的实际情况也确实如此,2015年8月份外汇储备大幅下降了939.29亿美元。  第三,央行更加重视市场预期的引导。在本次汇率波动前夕,全球贸易摩擦再现反覆,包括人民币在内的非美货币汇率随之承压。央行多次适时引导市场预期,强调人民币汇率可以在合理均衡水平上保持基本稳定,同时也多次表示,不必太在乎汇率整数关口。这使市场预期得到一定引导。因此,在人民币对美元离岸汇价、在岸汇价、中间价先后突破“7”之后,市场并没有出现恐慌情绪,也没有大规模做空人民币,市场预期及交易都没有出现异动,维持了基本稳定。  第四,市场供求更趋平衡,市场弹性更强。我国外汇储备从2014年6月末的39932亿美元持续下降,至2017年1月末的29982亿美元,累计降幅虽近万亿美元,但“藏汇于民”的需求也得到一定程度的满足。“811汇改”实施至今的四年间,人民币汇率经常性地呈现双向波动的变化,这些变化因素不仅改变市场供求情况,也增强了市场弹性。  客观地讲,本次汇率波动以来,市场之所以平稳,与“811汇改”后市场供求更趋平衡和市场弹性持续增强密不可分。  另外,本次汇动不仅让汇率轻描淡写地就完成了破“7”的“惊险一跳”,而且,破“7”后市场预期的稳定,也为之后的“利率并轨”提供了操作空间和金融稳定保障。否则,在汇率预期不稳的市场环境下,利率政策方面任何的风吹草动都可能演变为不可控因素。  因此,就本次汇率波动后的市场情况而言,人民币汇率已初步具备“自动稳定器”的功能,而本次“7”整数关口的平稳突破,不仅为以后汇率政策功能的释放拓展了空间,更让央行在汇率和利率市场化改革进程中,能够采取更为灵活的策略,进而实现对“不可能三角”的兼顾。  来源:21世纪经济报道

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